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專家稱五年內(nèi)京滬房?jī)r(jià)還要翻一番
2009-09-01 11:51  未知 點(diǎn)擊: 載入中...

金巖石國(guó)金證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家,索羅斯基金資助進(jìn)入哈佛大學(xué)的第一位中國(guó)學(xué)子,被金融界譽(yù)為“索羅斯的中國(guó)門徒”、“能用中文通俗解讀華爾街的海歸學(xué)者”、“納斯達(dá)克市場(chǎng)的活字典”等。上周末,金巖石來到蓉城與投資者一起分享他的投資理念。他認(rèn)為,目前通貨膨脹率為15%-17%,而銀行貸款利率為6%多一點(diǎn),只要負(fù)債投資就能賺錢,負(fù)債投資是最好的致富方式。

論股市

股市還有賺小錢的機(jī)會(huì)

對(duì)于應(yīng)當(dāng)買什么樣的股票,金巖石表示,“我從不點(diǎn)評(píng)個(gè)股,因?yàn)橥顿Y就要把股票當(dāng)成自己的孩子。”他認(rèn)為,炒股要做到不熟的股票不做,對(duì)你要炒的股票,要有基本的價(jià)值判斷。

他認(rèn)為,散戶之所以虧錢,主要是因?yàn)榉噶?大錯(cuò)誤:一是把別人的“孩子”當(dāng)做自己的孩子來養(yǎng);二是永遠(yuǎn)不認(rèn)錯(cuò);三是總是企圖戰(zhàn)勝市場(chǎng)。

金巖石認(rèn)為,最近股市連續(xù)大跌,是因?yàn)樯习肽隄q得太兇了,屬于正常的回落。“下半年基本確定是震蕩行情,不能確定的是寬幅震蕩還是窄幅震蕩。股市還能有一些賺小錢的機(jī)會(huì),僅僅是小錢而已。”

以3000點(diǎn)為中樞上下震蕩

金巖石預(yù)計(jì),今年股市應(yīng)該以3000點(diǎn)為中樞、正負(fù)15%上下震蕩,即大盤的點(diǎn)位在2550-3450點(diǎn)之間。由于前期下跌速度太快了,在滬指3478的前期高點(diǎn)附近已產(chǎn)生心理恐懼,無論是從資金面還是基本面看,年內(nèi)都很難產(chǎn)生足夠的樂觀情緒來克服這種心理恐懼。因此,如果沒有特別樂觀因素來抵消市場(chǎng)恐懼心理,年內(nèi)再創(chuàng)新高沖擊3500點(diǎn)的可能性幾乎為零。

他預(yù)計(jì),今年余下4個(gè)月,A股仍會(huì)延續(xù)震蕩上行趨勢(shì),但此趨勢(shì)也有可能因政策逆轉(zhuǎn)而轉(zhuǎn)變,比如貨幣政策調(diào)整、市場(chǎng)擴(kuò)容速度過快等悲觀情緒占上風(fēng),市場(chǎng)仍有可能下跌至2400—2500點(diǎn),在2500—3500點(diǎn)之間做寬幅震蕩。如果市場(chǎng)過度樂觀,經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期與通貨膨脹預(yù)期等樂觀因素占上風(fēng),上證綜指可能運(yùn)行在2700—3300點(diǎn)之間,做窄幅震蕩。在2700-2800點(diǎn)左右,股民還是可以進(jìn)場(chǎng)的,但最多保持半倉。

下半年可能下探至2400點(diǎn)

金巖石指出,8月初流通市值首次超過非流通市值,是誘發(fā)本次股市暴跌的原因之一,未來5個(gè)月內(nèi),A股流通市值占比將從目前50%再度提高到74%。流通股比例提高,將直接導(dǎo)致股市整體估值水平下行。他認(rèn)為,下半年貨幣供應(yīng)和信貸投放會(huì)有所放緩,如果適度寬松的貨幣政策不變,股市流動(dòng)性充裕的基調(diào)就不會(huì)改變,但隨著“大小非”股的高比例解禁,股市將面臨流動(dòng)性估值水平下降的壓力。如果上市公司的整體業(yè)績(jī)沒有顯著改善,年內(nèi)股市再創(chuàng)新高的可能性較低。

今年下半年股市“不差小錢差大錢,沒有大跌有小跌”,面臨雙重壓力,一是流動(dòng)性供求的壓力,一是流動(dòng)性估值的壓力。在這兩個(gè)壓力共同出現(xiàn)的情況下,下半年可能會(huì)下探至2400、2500點(diǎn)。

論房市

城市化決定房?jī)r(jià)上漲

與股市的跌宕起伏相比,房?jī)r(jià)走勢(shì)更牛更火。金巖石解釋說,我國(guó)正處于城市化進(jìn)程加速階段,城市的土地和房產(chǎn)由于相對(duì)和絕對(duì)的稀缺性而成為商品,所以被投資人所青睞。他表示,現(xiàn)階段中國(guó)城市住宅主要是投資品,國(guó)家統(tǒng)計(jì)局就是這么定義的。中國(guó)的消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)中沒有包含住宅價(jià)格,因?yàn)樽≌环诸悶橥顿Y品,而美歐國(guó)家已經(jīng)完成城市化進(jìn)程,土地的開發(fā)性溢價(jià)和房產(chǎn)的交易性溢價(jià)基本消失,住宅回歸消費(fèi)品的本質(zhì),消費(fèi)價(jià)格指數(shù)中包含了住宅價(jià)格。

五年內(nèi)京滬房?jī)r(jià)會(huì)再翻一倍

作為投資品,房地產(chǎn)具有投資/消費(fèi)的二重性,而股票則是純粹的投資品。在中國(guó),由于股市還沒有開放融資融券業(yè)務(wù),普通投資人不能夠借錢投資,于是房地產(chǎn)的融資功能就補(bǔ)充了中國(guó)股市的這個(gè)缺陷,從而進(jìn)一步強(qiáng)化了房?jī)r(jià)螺旋式上漲趨勢(shì)。

“城市化將帶來的是革命性社會(huì)變革,在未來20年的城市化中,5億人的生活方式將發(fā)生徹底改變!”為了更好地說明城市化究竟會(huì)給我們帶來多大影響,金巖石拿互聯(lián)網(wǎng)的產(chǎn)生做了對(duì)比,“互聯(lián)網(wǎng)給我們生活方式帶來的變革大家有目共睹,到目前為止,互聯(lián)網(wǎng)影響了3.5億人,而城市化將使5億人的生活發(fā)生變化,變化有多劇烈,可想而知。”金巖石認(rèn)為,在城市化的進(jìn)程中,非常有可能形成北京、上海兩大超級(jí)都市,這兩大超級(jí)都市的人口將超過總?cè)丝诘?0%,達(dá)到5億人,未來的大北京將有3億人,大上海將有2億人。“在這個(gè)基礎(chǔ)上,樓價(jià)應(yīng)該漲多少?以今年1月1日的價(jià)格為基準(zhǔn),5年內(nèi)至少翻一倍,北京、上海的房?jī)r(jià)很可能會(huì)突破30萬/平方米。”

為什么漲?股市的傳遞作用

金巖石回顧了日本城市化進(jìn)程的情況:日本從1973年進(jìn)入城市化,當(dāng)日本城市化人口達(dá)到63%、城市化完成時(shí),隨之而來的是兩大超級(jí)泡沫——股市和樓市。“當(dāng)時(shí),日經(jīng)指數(shù)一路狂飆,市盈率炒到90多倍,東京股市交易量超過了全球股市交易量的50%。當(dāng)年東京的樓市,新宿70平米的房子高達(dá)120萬美金。”金巖石說,“泡沫破碎的速度也非常快,之后日本經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了漫長(zhǎng)的休整期。”金巖石提出,未來二三十年很可能經(jīng)歷中國(guó)超級(jí)泡沫崛起和破滅的過程。

金巖石表示,目前我國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由貨幣驅(qū)動(dòng)投資,投資驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng),增長(zhǎng)化解就業(yè)壓力。股市的財(cái)富效應(yīng)會(huì)在3到6個(gè)月之后傳遞到樓市,樓市的繁榮3到6個(gè)月后將傳遞到房地產(chǎn)投資。今年到明年上半年,政府的投資可能會(huì)有所減弱,而房地產(chǎn)投資將成為下一輪投資驅(qū)動(dòng)的主動(dòng)力。

論投資

現(xiàn)階段負(fù)債投資最好

金巖石表示,在貨幣政策基調(diào)不變的情況下,今年全年的信貸投放總量將超過11萬億,不必?fù)?dān)心市場(chǎng)短期的流動(dòng)性問題。全年投放最保守在10萬億,最樂觀可能達(dá)到12萬億,當(dāng)中大致分為三塊,1/3是銀行票據(jù)融資、拆借、短票、長(zhǎng)票,基本構(gòu)成銀行體系自己玩自己。1/3鐵公機(jī)項(xiàng)目,跟政策走。1/3流出銀行體系,這部分錢至少有一半以上進(jìn)入股市、樓市。

金巖石分析指出,中國(guó)的貨幣政策在執(zhí)行過程中,遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了設(shè)定的“適度寬松”的標(biāo)準(zhǔn)。對(duì)比廣義貨幣量增長(zhǎng)與政策基調(diào)關(guān)系顯示:中國(guó)實(shí)行從緊的貨幣政策,廣義貨幣增長(zhǎng)10%到15%,如果執(zhí)行穩(wěn)健的貨幣政策,廣義貨幣增長(zhǎng)15%到20%,如果實(shí)行寬松的貨幣政策,廣義增速是20%到25%,如果執(zhí)行擴(kuò)張性貨幣政策,廣義貨幣增速為25%到30%。今年4月我國(guó)廣義貨幣增長(zhǎng)首次超過25%,已超過寬松貨幣政策的上限。而上個(gè)月中國(guó)的廣義貨幣總量首次超過美國(guó)。截止到上個(gè)月底,美國(guó)廣義貨幣總量8.3萬億美元,而中國(guó)已超過56萬億人民幣。

金巖石建議,現(xiàn)階段宏觀經(jīng)濟(jì)條件下應(yīng)該負(fù)債投資。“目前通貨膨脹率是15%-17%,而銀行貸款利率是6%多,所以只要負(fù)債投資就能賺錢,負(fù)債投資是現(xiàn)階段最好的致富方式。

他分析說,在我國(guó)房產(chǎn)主要還是投資品,房產(chǎn)價(jià)格一定是由貨幣和股市決定的,而房產(chǎn)作為消費(fèi)品的屬性會(huì)退居次要地位。如果通貨膨脹率在10%而貸款利率為6%,舉債投資的靜態(tài)收益就是4%。以1千萬的房產(chǎn)投資再加上按揭舉債投資股市,600萬的投資追求20%的回報(bào),1000萬的總收益就增加了12%;再加上房產(chǎn)增值,以年平均10%計(jì)算,總收益達(dá)26%。

下階段,股市的投資機(jī)會(huì)在哪里?金巖石表示,他重點(diǎn)看好周期性行業(yè)、貨幣投放受益行業(yè),額外還可增加消費(fèi)板塊,如制藥、零售、汽車、航運(yùn)等。此外,新能源和低碳排放板塊也是未來的發(fā)展方向。

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